周四，埃克尔斯中心顶楼，一身灰色西服的伯南克缓缓走上主席台。开始了联储主席生涯首次记者招待会。所有聚光灯都对着这位57岁的前普林斯顿大学教授。希看能破解他的每一个字，提前洞悉全球资本市场的命运。

　　伯南克并没躲住秘密。美联储(FED)已悄然开启转型之门。

　　QE2结束≠紧缩开始

　　在新闻发布会前的两个半小时，FED按计划举行了会后声明。其中明确表示，将在6月底结束始于往年11月的国债购买计划。

　　FED表示，目前经济温顺复苏，就业市场逐步改善但楼市依然脆弱。通胀近几个月有所上升，但长期通胀预期仍稳定、基础通货膨胀指标依然较低。美联储将继续把证券持仓的本金利息用于再投资，截至6月底，将完成6000亿美元长期国债购买。最后，FED一如既往地公布，继续保持联储基金基准利率区间在0~0.25%水平不变。超低利率水平有看在未来较长时间持续。

　　记者将最近2份政策声明进行了对比，发现用辞最大不同在于对经济的描述。上一次用辞是，经济复苏更稳固。但本次却变成了经济温顺复苏。果不其然，美联储随后将2011年经济增长预期，由3.4%~3.9%下调至3.1%~3.3%。

　　重头戏是昨日北京时间2点15分开始的新闻发布会。伯南克向公众表示，将在QE2到期后继续再投资到期证券，包括国债和MBS。以保证证券持仓大约稳定。从6月开始，宽松货币政策还将延续。而政策紧缩开始的标志，是停止再投资部分或全部到期证券。资料显示，截至4月20日，美联储资产负债表规模已膨胀至2.67万亿美元，再次刷新历史纪录。此前一周为2.659万亿美元。

　　事实上，伯南克所言的宽松政策延续，可能是个误导。分析人士普遍以为，随着QE2结束以及QE3未被提及，标志着这轮史无前例的宽松周期即将结束。但假如紧缩周期还未开始，那么美元政策现在究竟处于什么位置?

　　国泰君安首席经济学家李迅雷(微博 专栏)以为，本次会后声明和媒体会，不仅明确表示QE2将于6月结束、且未暗示QE3。更为下半年逐步实施退出政策，即出售已购买资产做展垫。在QE2到期后，FED很可能会在几个月内维持宽松政策态度不变。主要因核心CPI未达到2%目标，且失业率远高于6%。同时，FED夸大大宗商品价格持续走高可能性不大，也暗示不会很快收紧货币。不过，随着美国经济持续增长，年底仍有看实施退出政策。可以说，联储在6月后的货币政策将介于宽松与收紧之间，但已逐渐开启转型之路。

　　值得一提的是，联储曾公然表示，收紧货币政策的条件包括核心CPI稳定于2%上方、失业率持续走低以及房市实质性复苏。从目前情况看，美国3月核心CPI上升1.2%。若按每月环比增幅0.1%估计，那么核心CPI很可能在今年11月达到2%。同时，3月失业率下降至8.8%，仍高于今年预期8.4~8.7%。另外，美国房市开始出现复苏迹象。3月成屋、新屋销售分别环比增长3.7%、11.1%。但房屋售价却依然低迷。

　　“强势美元”或暴露真实意图

　　真正暴露美联储开启转型之路的暗号，却是一句看似漫不经心的话。

　　据悉，伯南克周三夸大，强势美元依然符合美国的最大利益。美联储将通过抗通胀等措施继续保持美元购买力。近年来振兴美国经济的措施将带动美元中期内稳步走强，对美国经济长期远景乐观。

　　东莞证券研究所副所长俞杰告诉记者，伯南克现在说强势美元，实在就是暗示货币政策将发生重大转向。由于美元走强，现在最充分的条件是联储停止再投资、出售资产甚至开释加息信号。从这个角度看，随着年底美联储可能开始收紧货币政策，美元有看走出拐点。

　　美元收紧预期或变相利好A股

　　很多投资者有一个疑问。为何在美联储会议后，全球股市大涨而A股却走低?

　　李迅雷指出，美联储短期维持宽松货币态度，对A股是负面因素。主要原因是，当联储未收紧货币或未开释明确收紧信号前，全球热钱仍不会主动回流美元。这样一来，有通胀远景的新兴市场特别是中国，还是吸纳热钱流进的最好目标。这样一来，外汇占款提升无疑将加重中国紧缩预期，包括进步存准率、公然市场回笼操纵甚至加息。而近期A股连续走低，往往与紧缩传闻有关。从这个角度看，A股未来的机会，将产生于美元即将收紧货币政策前。由于即便可能产生资本回流风险，但市场对通胀调控等风险舒缓，将有助于股指走高。另一方面，美联储现有维稳政策制造的宽松预期，将支撑全球股市特别是发达经济体股市走高。