当地时间本周二，美联储公布的9月份议息会议纪要显示，尽管美联储内部仍存分歧，但多数官员已认同需采取进一步措施应对美国经济目前面临的低通胀与高失业并存困局，从而证实了市场对于美联储可能很快启动新一轮定量宽松政策的预期。而在此之前，一向被批行动迟缓的日本央行已于本月初意外降息并公布启动所谓的“全面货币宽松政策”。与面临通缩风险的美、日形成鲜明对比，欧洲央行此时却需要关注物价水平“略微偏向上行”的趋势，这引发部分研究机构做出欧洲央行可能会早于市场预期加息的猜测。在宽松与紧缩的十字路口上，三大央行的政策抉择引人关注。

　　美联储：新一轮定量宽松呼之欲出

　　最新公布的会议纪要显示，美联储官员在9月21日的议息会议上，重点讨论的一个题目仍然是增加购买长期国债以拉低借款本钱的可能性。一部分官员以为“除非复苏步伐加快”，否则美联储就应考虑尽快采取行动，另一部分官员则以为“只有在远景进一步恶化且通缩几率出现实质性上升的时候”才应采取行动。值得留意的是，美国近期经济数据的持续疲弱，特别是失业率和通胀率均走势悲观，在一定程度上似乎淡化了两大阵营分歧的实质，因此纪要中出现了几位决策者“感到在不久后进一步放宽政策可能适合”的字眼。

　　据海外媒体报道，华尔街大多数分析师以为，美联储会在11月初即重启国债购买计划。在结束于今年3月份的第一轮资产购买计划中，美联储总计购买了1.7万亿美元的抵押贷款支持证券和长期国债，从而帮助拉低了借贷市场的长期利率。野村国际在13日发给记者的一份报告中猜测，美联储在新一轮的定量宽松政策中将购买总额为6000亿美元的证券(分3次购买，每次2000亿美元)，将其证券投资组合的峰值水平进步至2.64万亿美元。“我们以为风险偏向于(美联储)采取更有力的行动。”报告称。

　　至于新一轮定量宽松政策能否威力再现，这也是目前支持者和反对者存在分歧的一个重点。野村国际以为，固然美联储定量宽松政策的方向性影响看似公道，但其影响力度将是非常小的。据其估算，在上一次资产购买计划中，美联储每购买1000亿美元证券给收益率带来的影响仅仅约7个基点。考虑到第二轮定量宽松政策的递减效应，美联储要明显干预市场，则需要购买相当大规模的证券。分析人士以为，假如美联储果然如市场预期很快放开定量宽松政策的闸门，那么其在2013年前开始进步利率的可能将非常低。预计其可能的紧缩可能会从2012年开始，主要以调整资产出售的形式进行。

　　日央行：全面宽松政策行动果断

　　相比于美国，日本除了需要忍受经济低迷的煎熬与通缩阴影的折磨外，日元升值带来的威胁要更加直接和尖锐。这也在一定程度上解释了为什么一向出手守旧的日本央行会在本月5日先行一步，不仅将政策利率的目标从0.1%降至0.0%~0.1%区间并承诺维持“实际零利率政策”直到央行判定物价有看企稳，更公布实行“全面的货币宽松措施”，包括成立规模5万亿日元(约合600亿美元)的资金池，购买国债、短期政府证券、贸易票据与公司债，以及一项规模约为30万亿日元可接受上述资产作为担保的贷款计划。13日，日本央行行长白川方明在国会发表演讲时再度暗示，假如经济和金融形势恶化，日本央行可能扩大原定5万亿日元的金融资产购置计划。他说：“假如未来判定为的确有必要，通过进一步融资来调整货币政策是有可能出现的政策选项。”

　　固然此前很多分析机构都预期甚至建议日本央行推出一系列宽松措施，但白川方明抛出的“全面宽松”框架仍令不少人感到吃惊。尤其值得留意的是，作为资产购买计划的一部分，日本央行正在寻求政府批准购买高达5000亿日元的交易所交易基金(ETF)和日本房地产投资信托基金(J-RET)。通过这些举措，日本央行旨在“鼓励各种风险溢价的下降以进一步加强货币宽松政策”。野村国际的分析师以为，央行将购买股票和房地产作为一项政策行动来放松货币状况具有相当重要的意义，一旦出手，日本央行将无路可退。