全国粗钢产能利用率连续两旬(2月下旬和3月上旬)稳定在92%左右的高位。 钢铁

　　我们近来的研究表明，全国粗钢产能利用率连续两旬(2月下旬和3月上旬)稳定在92%左右的高位，这是金融危机以后鲜有的局面，在这样的大背景下，钢铁贸易商库存连续第2周回落，能反映终端需求的数据总体稳步向好(上海热卷开平量保持高位，线螺终端采购量持续回升)。我们以为，钢铁行业的供求关系正在朝积极的方向发展。

　　对于铁矿石价格，我们以为高位稳定甚至小幅回落将成为大趋势。也就是说，铁矿石有看不再成为制约钢铁盈利弹性的绊脚石。在这样的大背景下，未来的铁矿石长协定价模式较可能的方案是：仍以现货指数为基准，但采购量大的钢企能在现货指数价格的基础上获得一个折扣，这意味着(尤其是大钢企)吨钢的盈利弹性有看再度显现。分品种看，我们依次看好取向硅钢、中厚板、热轧板卷。

　　从国内来看，日本地震后，国内钢价先涨后跌，上周总体上涨1.60%。其中，武汉取向硅钢继续强势上涨4.48%，不锈钢价格回落2%左右，铁矿石综合指数回落0.83%。因此，我们推算的普钢、不锈钢利润均有所好转。此外，上海地区热卷开票量总体保持高位，而线螺终端成交量明显好转，全国经销商钢材库存加速回落，而全国粗钢产能利用率连续2旬保持在92%的高位，这反映钢铁需求尚可，并且正在逐步恢复。

　　值得留意的是，我们以为，油气输送管行业即将复苏是大概率事件。据中石油此前公布的数据，2011年中石油自然气与管道业务资本性支出预计达773亿元，同比增长44.09%;而2010年该块业务资本性支出为536亿元，同比下降28.23%。该块业务的强劲增长将对油气输送管占比较大的公司如金洲管道、常宝股份、久立特材构成利好。

　　从钢铁股走势来看，上周钢铁板块跑赢沪深300指数3.14个百分点。截至本周五，钢铁板块与全部A股的市净率比值为0.551，较历史均匀水平低11.18%，比历史最低水平高17.92%。

　　【投资建议】

　　综上所述，我们维持钢铁行业的“持有”评级，在个股方面，投资者可重点关注华菱钢铁、武钢股份、常宝股份、金洲管道。(国金证券)